信阳罗山股票开户在哪通威股份(600438):业绩拐点已现,盈利修复可期

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  通威股份:业绩拐点已现,盈利修复可期

  类别:公司研究 机构:中银国际证券股份有限公司 研究员:沈成,李可伦 日期:2019-01-23

  公司发布201 8年业绩预告,预计信阳罗山股票开户在哪盈利同比增长0-信阳罗山股票开户在哪5%。公司光伏制造成本领先、积极扩张,近期硅料、电池片新产能陆续投放,在行业需求向好信阳罗山股票开户在哪的背景下预计将释放较大的业绩弹性;维持买入评级。

  支撑评级的要点预告2018年盈利增长0-5%符合预期:公司发布2018年业绩预告,预计实现归属于上市公司股东的净利润20.12-21.13信阳罗山股票开户在哪亿元,同比增长0-5%;扣非后盈利18.64-20.60亿元,同比变动-5%至5%。据此计算,公司2018年四季度实现盈利3.52-4.53亿元,同比减少27.15%-6.26%。公司业绩预告符合我们和市场的预期。

  农业光伏销量双增,电池片持续超产:2018年,公司农业及光伏两大板块均取得了销量的增长。其中高纯晶硅业务持续降本增效,我们预计全年销量接近2万吨;电池片业务产能利用率在行业普遍减产停产的情况下仍然超115%,我们预计全年销量约6.5GW 左右。

  高效产能陆续投产,成本保持行业领先:目前公司新建包头一期2.5万吨、乐山一期2.5万吨高纯晶硅产能以及成都双流3.2GW、合肥二期高效晶硅电池产能均已陆续投产;公司已形成年产8万吨硅料产能与12GW高效电池产能。公司硅料新产能生产成本将降至4万元/吨以下,电池新产能非硅成本预计在目前基础上下降10%以上,均处于行业领先水平。

  装机需求向好,产销率有望保持高位:我们预计2019年国内光伏需求有望保持平稳,海外需求在产业链大幅降价之后受到明显刺激,全球光伏装机有望达到120GW以上,恢复较快增长。公司硅料、电池片产品品质优秀、成本优势突出。我们判断公司产销率有望维持高位,同时新产能的释放有望大幅提升公司销量,有助于实现业绩的较快增长。

  评级面临的主要风险光伏产业政策风险;光伏制造产能过剩风险;饲料原材料价格波动。

  估值在当前股本下,结合2018年业绩预告,我们将公司2018-2020年预测每股收益调整至0.53/0.71/0.88元(原预测数据为0.52/0.70/0.88元),对应市盈率为17.5/13.1/10.6倍,维持买入评级。